“固收+”来了！

自从2013年出台了监管8号文开始，限制非标比例让银行理财产品受到很大挑战。但是理财产品讲究的就是固定收益，如何让客户既能最大限度的拿到相对稳定的“固定”收益，又能引导客户逐渐适应净值型产品，成了各家银行心头最大的痛。“固收+”产品在此背景下，逐渐开始进入大家的视野。

“固收+”是什么？

所谓“固收+”，本质是一个以中短期绝对收益率为目标、具有严格回撤控制的“确定”收益增强产品，它即不同于二级债基，固定一定比例投资于股票，因为波动性可能给客户造成不好的体验；又不能简单的只投资收益最为确定的现金或者债券等的品种，因为理财产品要求的收益，相对较高，要高于传统的债基和货基。如果做得好，净值能达成一条相对稳定同时斜率又不错的曲线，那么，它就能填补非标留下的巨大理财空白，成为能够承接大量资金的产品形态。

“固收+”如何做到“+”收益？

“固收+”产品显然有两个重要部分，一是固定收益，一是“＋”的那部分。债券投资虽然占投资比例的大头，其目的是平抑波动性的同时，贡献合理稳健的收益；但是既然敢称为“固收+”，它的重点一定是在“+”上。只有很好的做“+”法，合理有效的在债券收益基础上，增加一定的收益，才能切实满足客户需求，真正替代过往的非标理财。目前，主流的“+”法，有如下几种：

1、采用保本技术： 用保本或者类保本策略，不管是CPPI还是使用各种期权，通过策略设计，能增厚一部分收益。这样做，确实能够使债券创造的收益，获得一定的增厚。但是，一来增厚的收益较为有限；二来产品结构较为复杂，难以跟普通投资者解释清楚产品的内涵。因此，不是理想的“+”的方式。

2、依靠优质资产：增加一定比例的优质资产。也就是说，在普通的债券资产基础上加一定比例的高收益资产，从而提升整个产品的收益。 如果资管机构有能力自己做资产开发，可以供给大量的优质高收益资产给自己的资管产品投资，这样确实能形成一定的收益优势。但是，一方面，“高收益、低风险”在长期来说，大概率是一个不太可能兼顾的事情。要么在期限上，要么在风险上，都可能出现一定程度的不匹配；另一方面，无风险利率的下行，在中国目前的经济形势下，是一个不可抗拒的长期过程，资产收益率必然会随之下行。高收益优质资产总有耗尽的一天，因此，这种“+”法的可持续性，存在疑问。

 3、依靠配置策略：对大部分资管机构而言，单纯依靠保本技术很多时候过于僵化，难以充分达到目的。而主观“择时”进行资产配置这件事情，大部分时候也是挺强人所难的。所以其实长远看，“固收+”会逐渐演变成为一种低波动策略的选择。 时下越来越流行的风险平价模型，就是典型的通过波动性优化，来兼顾稳健性和收益性的策略。但是中国的风险评价模型，存在自身难以克服的问题。首先就是资产类别较少，无法充分发挥模型的优势；其次，难以将策略稳定的映射到利率、通胀和风险溢价三个主要的风险因子上；最后，风险平价模型因而沦为了简单的风险平均，没有能够主动的抓住投资机会，创造更为合理的收益。

因此，固定收益+的难度就在于，既要有高而稳定的固定收益来源作为基础，又要有优质的其他资产作为补充，二者相得益彰，才能体现出竞争优势。那么在资产、策略都容量有限的情况下，如何充分发挥主动配置的能力，做到平稳较高的收益，就成了“固收+”能做好的关键。

创金智投的 “固收+” 来了！

创金智投的“固收+”产品，以追求绝对收益为目标，以持有纯债型和货币型公募基金为主，根据对经济周期、估值水平和市场情绪的判断，择机加入不超过20%的权益型公募基金，在控制风险的基础上，获取更为合理的投资收益。创金智投的“+”法，充分发挥了公司配置择时的特长，应用前沿的金融科技，在海量的数据中，完成科学有效的主动配置和择时；同时，通过对底层基金的精选，在合理配置产生的收益之上，充分发挥底层优质的货币型、纯债型和权益型公募基金经理强大的α能力，进一步增厚收益。因此，创金智投的“固收+”，采用积极的方式，使“+”的来源既来自于资产配置收益，又来自于底层基金的α，将“固收+”进行到底！

自2013年10月31日至2019年8月27日，“固收+”年化收益率8.78%，最大回撤不到3%，让波动性对客户体验的影响降到最低，又能获得一个等同于过去非标资产的收益率。各位看官，对这样的净值表现，可还满意？

风险提示：

基金过往业绩并不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。