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三年来,销售成本增长了两倍,明月透镜退出了价格战,突破了首次公开募股(IPO)

2020-08-10 11:09:03 来源:- 作者:-

7月23日,深圳证券交易所创业板接受明月镜报股份有限公司(简称"明月镜")上市申请。该公司打算向公众公开发行不超过335.854万元的普通股,上市次数不得少于发行后总股本的25%。


从2017年聘请陈道明为发言人,率先在2018年提价,以及去年正式宣布退出价格战,一系列行动相当于明月透镜进入眼镜行业高端市场的决心。


然而,在公司业绩增长的背后仍然隐藏着一些担忧:业绩预期不符合标准,再营销道路是否可行,库存周转率是否放缓等等,都是明月镜头IPO道路上的绊脚石。


退出价格战的风险迫在眉睫


在中国镜头消费市场,高价产品基本上被外国品牌占据,国内镜头企业的初始规模被外资接连收购,国内大部分产品陷入价格战的泥潭。


价格战结束后,业绩增长并没有低于预期,这也引起了人们对明月镜片多次提价行为的怀疑。


在成本方面,根据IPO,2019年折射率为1.67及以上的镜头收入所占比例为26.18%。由于折射率1.67及以上的原材料生产技术由日本和韩国制造商掌握,明月透镜无法直接生产,主要是从韩国KOC及其相关方三井中国和丹阳KOC购买。就单一的主要产品供应商而言,如果能提高议价能力和控制原材料成本,则提高价格更为合理。


值得一提的是,韩国KOC是明月镜片控股子公司江苏高喜的股东。可以看出,该公司还在不断加强与主要供应商的合作,以避免原材料供应不稳定造成的风险。


2018年和2019年,明月镜片的收入增长率分别为19.5%和8.5%,而收入增长率则有所下降;在回报效率方面,应收账款增长率从2018年的1.7%加速至16%。截至2019年年底,应收账款净额为1.2亿元,比去年同期增长15.4%。


在应收账款增长加速的情况下,明月透镜的收入增长放缓。一旦下游经销商、零售商不及时还款,运营现金流将经受住考验。


此外,在本报告所述期间,明月镜片经销商的数量有所减少,2019年不仅没有新的经销商加入,而且还有4家退出。如果价格多次上涨,或在一定程度上挤压下游经销商和零售商的利润空间,造成还款问题。


对经销商数量减少,坏账准备增加的原因是多次涨价,"投资者网络"对明月镜头的验证,没有得到答复。


市场力量研发削减


在加大营销宣传力度的同时,问题也悄然出现。2018年3月,上海明月丹阳分公司在广告语言中使用绝对语言,违反了"中华人民共和国广告法"第九条的规定,被处以205000元罚款。


促进营销和加强品牌建设没有什么不对的。然而,在与国际企业竞争的过程中,除了加强营销和品牌推广之外,技术领导才是硬道理。


近几年来,益富路、蔡司等世界知名镜片品牌具有领先的技术实力,基本占据了中国高价位的镜片市场。其中,明月透镜通过收购或投资国内眼镜上下游企业开拓国内市场,冲击了高端镜头市场,面临着主要竞争对手之一。与之相比,明月镜片在技术研发方面仍处于弱势地位。


据中国官方网站称,每年约有2亿欧元(约合16亿元人民币)用于研发。但明月镜头在营业收入中的R&D投入比例逐年下降,2017~2019年研发投入比例分别为3.57%、3.01%和2.94%,呈下降趋势。2019年,研发成本仅为1627万元,不到当年销售成本的1/6,筹集资金中只有10%用于研发中心建设项目。


就专利数量而言,明月镜片也远不及视觉之路。到目前为止,益福路拥有9500多项专利(包括申请中的专利)。到2020年6月底,明月镜片拥有78项专利,其中12项是发明专利。


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